万达电影跌停,阿里一天亏 4.8 亿

发布:科技 时间:2018-11-07 19:58

原标题:万达电影跌停,阿里一天亏 4.8 亿

停牌 16 个月的万达电影,终于在今天迎来复牌,这一时间比深交所规定的最长 6 个月停牌期,整整多了 10 个月。

万达电影跌停,阿里一天亏 4.8 亿

万达复盘公告

今年 6 月,在万达电影公布了重组方案后不久,公司就收到了深交所的问询函,其中包涵 37 个大问题,涉及重组内容的多项事宜,包括和 2016 年 5 月 13 日披露的重组方案进行对比、补充说明差异及原因、两次估值差异的合理性等。随即,万达方面对外表示将延期回复。

而就在昨天晚间(11 月 4 日),万达电影终于发布公告,对相关问询进行了回复,称拟在 6 月份公布的重组方案基础上进行调整,包括主动调降标的资产万达影视的交易价格等。初步估算,交易价格将从此前公布的116亿下调至106亿,且支付方式由此前的"现金+股权"调整为全部以股份发行的方式支付。

万达电影跌停,阿里一天亏 4.8 亿

重组方案调整

但即便万达影视的估值继续下调了 10 个亿,却仍旧未能打消资本市场的顾虑:今天上午一开盘,万达电影就迎来跌停,目前为 31.1 元 / 股,跌停板上的封单超过 82 万手。目前,万达电影的市值为 547.8 亿元,而按照今年2月阿里巴巴集团46.8亿收购万达电影7.66%股份时的价格计算,仅仅一上午,阿里巴巴就亏损了4.8亿元。

但万达电影的补跌或许还没有就此结束。2016 年万达初次重组、停牌时,传媒板块正好开始遇冷,PE 估值由前一年的 70 倍下滑至 38 倍,而今更是跌至 18 倍的历史低点。再加上近期文娱市场普遍低迷,故公司股价还有进一步下跌的可能。"补跌是肯定的。保守估计,还会有一到两个跌停。"一位证券分析人士对毒眸(ID:youhaoxifilm)分析道。

万达影视估值继续下调10亿

在昨日发布的公告中,万达电影依照今年 6 月发布的重组计划,对深交所提出的问询进行了答复。不过毒眸注意到,虽然公告中提及的重组计划和 6 月的方案基本类似,但也有几处值得关注的调整——

一、万达影视估值再度下调10亿,累计下调260亿

按照万达电影 6 月份公布的重组草案显示,曾协商确定万达影视 92.8262% 股权交易价格为 116.19 亿;但 11 月 4 日晚的最新消息则指出," 经初步预估确定(万达影视的)交易价格约为 106.51 亿元,较此前的作价再度调减。" 对此,相关报道里给出的表述为 " 公司做出的让利措施 "。

这已经是自 2016 年万达电影宣布装入万达影视以来,第二次调低收购价了。

万达电影跌停,阿里一天亏 4.8 亿

万达影视估值变动

2016 年 5 月,万达电影拟作价 372 亿元以发行股份的方式购买万达影视 100% 的股权,但受资本市场等影响而被迫终止;2017 年 7 月万达恢复重组以来一直未能公布新重组预案,直到今年 6 月才发布公告称,拟作价 116 亿以现金加股权的形式收购万达影视 96.8262% 的股权;而今第二次调整,价格又下调了 10 亿元。

两年内收购价格降低了 70%,万达方面给出的首要解释是"标的资产及资产范围不同",即本次注入的资产中,不包括传奇影业,并新增了出品过《正阳门下小女人》《斗破苍穹》等电视剧作品的新媒诚品。

其实早在本次重组开始时,万达影视就已经表示要剥离此前业绩表现不够理想的传奇影业,万达电影总裁曾茂军在接受媒体采访时亦直言:"在万达刚并购传奇影业时,其每年电影的数量较少,只有二三部。如果没有爆款电影,收益就会有很大波动。"

万达电影跌停,阿里一天亏 4.8 亿

《长城》是万达购入传奇影业后推出的首部作品

除此之外,市场低迷及万达影视自身业绩波动较大,也是万达影视估值不断下调的重要原因。2015 年万达影视业务处于巅峰时,单年出品影片总票房高达 63 亿,位居行业头名;可此后两年表现却不够理想,其中 2016 年总票房甚至仅有 22 亿,位列所有公司第 14。受此影响,近年来万达影视高层频繁换血,光是今年就先后更换过两次掌门人。

再加上万达电影开始重组后的这两年多里,大盘一直起伏不定,2016 年内地票房同比增幅骤降至 4%,今年同样是一副高开低走的架势,影视公司的估值难免会受到负面影响。万达在公告里就指出:"本次重组方案的估值水平较前次重组方案大幅下调。"

至于为何在 6 月的基础上又下调 10 亿,有接近万达的消息人士向毒眸透露:"之所以会再度调低估值,确实和市场不好有很大关系。"

另外,在 6 月的重组预案发布后,万达电影董秘王会武也曾经表示过,万达影视装入电视剧及游戏业务、下调估值,目的亦是为了"业务更平稳,也是给市场承诺一个可实现的目标"。

万达电影跌停,阿里一天亏 4.8 亿

由万达影视出品的正在热播的电视剧 《正阳门下小女人》

二、"股份+现金"调整为全部发行股份

除了下调估值,此次收购重组更重要的一个变化是支付方式。在 6 月份的重组方案中,116 亿元支付方式是:"26.93 亿元现金+89.26 亿元的股份 ",但在最新的方案里,则改为全部"以发行股份的方式支付标的资产全部对价"。

对此,有知情人士向毒眸解释,原本的计划中就是希望通过用股票收购,但因为停牌期间引入战略投资者(2 月时的阿里和文投控股),用股权支付涉及短线交易,为避免政策风险,被迫改为现金。但由于目前已经超过六个月的时间,不存在类似问题,故改为全部为发行股份的方式来支付。

这样的调整其实能带来一些潜在利好。据万达电影财报指出,今年上半年,公司的货币资金数额为 19 亿,同比下滑了 31%;而现金及现金等价物净增加额为 -9.68 亿,同比下滑了 838%,系新增贷款减少所致。虽然万达账上还有不少现金,但在文娱公司融资难的大背景下,这种收购方式终归还是能够减少一定的现金风险。有分析人士表示,这是一种能让股民相对安心的收购方式。

三、增加业绩承诺方并延长锁定期,股份对价价格减少超30%

在新的方案中,万达影视业绩承诺方由原先的万达投资,扩大为万达投资、万达电影高管持股的莘县融智兴业管理咨询中心、王健林的配偶林宁,万达方面表示,万达投资与莘县融智、林宁女士构成一致行动人。

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